萬物新生（愛回收）：深耕全產業鏈 多業務協同提升行業流通效率

2026年以來，隨著存儲成本快速上升，手機終端市場面臨提價壓力。在消費者趨於理性消費的背景下，新機市場與二手市場呈現明顯分化。

根據 Counterpoint 及中國信息通信研究院最新數據顯示，2026年前九周中國智能手機新機銷量按年下跌4%；出貨量方面，今年1至2月國內5G手機出貨量為3,580萬部，按年下跌14%。

與此同時，二手手機市場則持續升溫，部分機型回收價格快速上行，成為消費電子產業鏈中逆勢增長的亮點。灼識諮詢（CIC）預計，2026年中國二手消費電子市場規模將達約人民幣9,875億元，邁向萬億級市場空間。在此背景下，行業龍頭萬物新生（愛回收）持續受市場關注。

循環經濟基礎設施服務商

二手消費電子價值鏈涵蓋 C2B、B2B 及 B2C 多個環節。由於上游貨源高度分散，中游涉及質檢、分級及定價等複雜流程，下游需求則呈現高度分層，行業長期存在「小、散、亂」的結構性特徵，導致消費體驗及流轉效率受限。

作為中國最大的二手電子交易及服務平台，萬物新生（ATRenew，NYSE:RERE）以供應鏈能力為核心，構建「C2B+B2B+B2C」的全產業鏈閉環，覆蓋從回收、檢測、評級、定價到再銷售的全流程，並同時連接商家與終端消費者，有效解決二手交易中的信任、標準化及履約等核心痛點，提升整體流通效率並降低交易摩擦。

根據公開資料，萬物新生為目前中國回收交易規模最大、線下門店網絡最廣的電子產品回收服務商。2025年公司實現總收入人民幣210.5億元，截至2025年底，線下門店數量達2,195家，覆蓋全國298個城市，並與蘋果、華為等主流品牌商及京東等電商平台建立深度合作，逐步形成具備規模效應的回收渠道壁壘。

華泰證券研報指出，萬物新生更精準的定位為「循環經濟基礎設施服務商」。公司透過「愛回收、拍機堂、拍拍、AHS Device」四大業務線，為二手3C循環經濟中的各類市場參與者提供差異化服務，全面覆蓋回收、流轉及銷售環節，構建由C2B回收、質檢定價、B2B流通交易至B2C零售的完整生態閉環。

具體而言，「愛回收」負責前端C2B回收及以舊換新業務；「拍機堂」作為行業領先的B2B交易平台，連接商家端流通需求；「拍拍」承接B2C零售及平台化分發；「AHS Device」則進一步拓展海外流通網絡，推動全球化佈局。

開放平台能力服務全產業鏈

作為中國最大的二手3C產品回收及以舊換新服務商，「愛回收」率先建立標準化電子產品回收模式。針對用戶在回收過程中面臨的渠道不便、價格不透明及數據安全顧慮等核心痛點，公司透過構建線上線下一體化回收網絡，並引入智能定價系統及專業數據清除技術，逐步建立行業標準化回收體系，提升用戶信任度與交易透明度。

在履約層面，愛回收以「場景+供應鏈」為核心，提供上門回收、快遞寄送及自助回收等多元化交付方式，以滿足不同用戶需求。依託在二手3C領域的規模優勢及前端履約能力，公司進一步拓展至多品類回收，推動業務結構升級，並逐步建立「國民級回收品牌」的市場定位。

在B端服務方面，萬物新生透過「拍機堂」將其多年積累的供應鏈與運營能力向行業開放，為商家提供涵蓋回收、質檢、分級、定價、倉儲、物流及銷售在內的一站式平台服務。拍機堂通過撮合上下游交易，打通供應與流通環節，服務包括線下零售商、經銷商、個體商戶、維修服務商及出口商在內的多元客群，有效滿足中小商家對穩定貨源的需求。

同時，平台改變傳統二手市場以統貨及現貨交易為主的模式，推動交易標準化與數據化，顯著提升流通效率。截至2025年底，拍機堂註冊用戶數已超過166萬，進一步鞏固其在行業內的領先地位。

平台能力延伸至B2C及國際市場 推動循環經濟規模化發展

在B2C平台業務方面，「拍拍」定位為二手優品零售平台，依託公司多年積累的中心化質檢及定價能力，為商家提供包括客服、質檢、店舖運營、流量管理及售後服務在內的一站式支援，推動非標準化的二手交易逐步走向標準化。平台同時為中小商家建立直達C端的銷售能力，提升線上供給效率，亦為消費者提供更具確定性的選品體驗。

在國際化佈局方面，「AHS Device」作為萬物新生的海外業務平台，採用自營模式拓展出口通道，連接上游貨源與全球市場中更具價格優勢的需求端。目前業務已覆蓋中國香港及東南亞、北歐等地區。公司持續輸出於中國市場積累的技術與運營能力，複製平台模式至海外市場，賦能當地商家並提升全球二手電子產品的流通效率。2025年，該業務連續四個季度實現按季增長，單月收入突破人民幣5,000萬元。

整體而言，萬物新生通過「愛回收、拍機堂、拍拍及AHS Device」四大業務模組的協同運作，構建完整的C2B2B2C閉環體系，並以平台化方式提供標準化基礎設施服務，實現能力在多品類間的複用。隨著業務由消費電子延伸至黃金、奢侈品等高價值品類，公司正持續拓展循環經濟的應用邊界。

在此基礎上，萬物新生正推動二手消費行業由分散走向標準化及規模化，其具備基礎設施屬性的商業模式不僅釋放出持續的商業價值，亦在提升資源利用效率及促進綠色消費方面帶來顯著的社會效益。